Финансовый менеджмент

В практике зарубежного финансового менеджмента применяют и более сложные модели определения минимального, оптимального, максимального и среднего остатков денежных активов. Они используются в условиях неопределенности предстоящих платежей, когда план поступления и расходования денежных средств не может быть разработан помесячно или подекадно.

В соответствии с моделью Баумоля определяются:

- минимальный остаток денежных активов (принимается ну левым);

оптимальный (максимальный) остаток денежных активов по формуле:

ДАmax = (2 х Рк х Ода) : СПкфв , (1.11)

где ДАmах - оптимальный остаток денежных активов в планируемом периоде;

Рк - средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями;

Ода - общий расход денежных активов в предстоящем периоде;

СПкфв - банковская ставка по краткосрочным финансовым вложениям в планируемом периоде в дробном выражении;

- средний остаток денежных активов в соответствии с этой моделью планируется как половина оптимального (максимального) их остатка.

В соответствии с моделью Миллера-Орра определяются:

- минимальный остаток денежных активов в размере минимального резерва в отчетом периоде (должен быть выше нуля);

- оптимальный остаток денежных активов по формуле

ДАопт = (3 х Рк х ОТда) : (4 х СПкфв), (1.12)

где OTда - сумма максимального отклонения денежных активов от среднего в отчетном периоде;

- максимальный остаток денежных активов принимается в трехкратном размере ДАопт в связи с необходимостью трансформации из лишних денежных активов в краткосрочные финансовые вложения;

средний остаток денежных активов в этом случае рассчитывается по формуле

ДАср = ДАmin + ДАmax : 2 (1.13)

где ДАср - средний остаток денежных активов в планируемом периоде.

Корректировка потока платежей с целью уменьшения максимальной и средней потребности в остатках денежных активов осуществляется путем оперативного регулирования - переноса срока отдельных платежей по согласованию с контрагентами.

На первом этапе регулируются декадные сроки расходования (поступления) денежных средств, что позволяет минимизировать их остатки в рамках каждого месяца (квартала). Критерием оптимальности регулирования потока платежей выступает минимальный размер среднеквадратического отклонения остатка денежных активов от среднего их значения.

На втором этапе размер среднего остатка денежных активов оптимизируется с учетом их резервного запаса. Сначала определяется максимальный остаток денежных активов с учетом неравномерности платежей и резервного запаса, затем - средний остаток (половина суммы минимального и максимального остатков денежных активов).

Высвобожденная в процессе корректировки потока платежей сумма денежных активов реинвестируется в краткосрочные финансовые вложения или другие виды активов.

Ускорение оборота денежных активов осуществляется за счет:

- ускорения инкассации денежных средств для минимизации их остатка в кассе;

сокращения расчетов наличными деньгами с целью увеличения срока пользования собственными денежными активами в процессе прохождения платежных документов поставщиков;